Cơ hội đầu tư dài hạn hiếm có
Trong một báo cáo mới đây, Công ty chứng khoán BSC đánh giá, năm 2022, lợi nhuận ngành và chỉ số VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, qua đó phần nào giúp định giá thị trường chứng khoán Việt Nam duy trì ở mức hấp dẫn.
Tuy nhiên, các nhóm ngành điều chỉnh tăng chủ yếu liên quan đến yếu tố chu kỳ. Trong bối cảnh giá cả hàng hóa có xu hướng điều chỉnh, lợi nhuận tăng trưởng mạnh trong năm 2022 sẽ tạo cơ sở cao cho năm 2023 và vô tình tạo áp lực duy trì tăng trưởng lợi nhuận trong năm tới.
Tuy nhiên, vẫn còn một số nhược điểm như môi trường lãi suất cao, áp lực thanh khoản liên quan đến thị trường trái phiếu bất động sản và khả năng suy thoái ở một số nền kinh tế lớn trên thế giới. Bên cạnh đó, chính sách Zero-Covid của Trung Quốc cũng là yếu tố rủi ro có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và định giá ngành, cổ phiếu trong năm 2023.
Về định giá thị trường, BSC vẫn cho rằng đã ở mức rất hấp dẫn. Với việc thị trường tiếp tục ghi nhận sự điều chỉnh mạnh sau đợt hồi phục vào quý 3 năm 2022, P/E trượt đang giao dịch ở mức 10,7 lần vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, thấp hơn nhiều so với -1,5 lần độ lệch chuẩn (tức là P/E 12,2 lần), tương đương mức thấp nhất của VN-Index trong năm 2020.
BSC dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế duy trì ở mức cao 22,2% YoY, tương đương tăng trưởng EPS sau pha loãng khoảng 16% (tỷ lệ pha loãng từ 2019 đến 2021 là 5%).
BSC cho rằng đây sẽ là cơ hội lớn cho mục tiêu đầu tư dài hạn 2023-2024 nếu nền kinh tế Việt Nam duy trì được tốc độ tăng trưởng đồng thời chịu được áp lực lạm phát và việc FED tăng lãi suất. So với các nước trong khu vực, P/E dự phóng của Việt Nam (8,9 lần) vẫn ghi nhận ở mức hấp dẫn so với trung bình khu vực (12,6 lần).
Sau nhịp điều chỉnh chung của toàn thị trường trong quý III/2022, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn là nhóm đang cho thấy những tín hiệu tích cực sau khi ghi nhận nỗ lực phục hồi giá. Về định giá, tăng trưởng lợi nhuận của các ngành vốn hóa lớn nửa cuối năm 2022 dự kiến tiếp tục ghi nhận mức tích cực hai con số trong bối cảnh giá cổ phiếu cũng đang ở mức chiết khấu hấp dẫn hơn với P/E chỉ ở mức 10,5 lần, tính đến ngày 31 tháng 10 năm 2022.
Do đó, BSC kỳ vọng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ là tâm điểm của thị trường trong nửa cuối năm 2022. Đối với nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, việc hạ nhiệt giá hàng hóa sẽ là yếu tố cản trở sự tăng trưởng và phát triển của thị trường. Triển vọng lợi nhuận kém khả quan hơn trong khi định giá của các ngành vốn hóa vừa và nhỏ vẫn cao hơn so với các ngành vốn hóa lớn.
Các nhóm cổ phiếu cần chú ý
Theo đánh giá của BSC, ngân hàng, tài nguyên cơ bản, bất động sản, vật liệu xây dựng, cảng biển, tiện ích là những nhóm ngành có mức định giá hấp dẫn so với trung bình 5 năm. Đây là những nhóm ngành được kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tốt, đi kèm mức định giá hấp dẫn so với trung bình 5 năm.
Mặc dù một số ngành duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt trong năm 2022 như bán lẻ, thủy sản, dệt may, công nghệ thông tin nhưng những yếu tố trên đã phần nào phản ánh vào giá cả. Do đó, đây là nhóm có mức định giá không còn hấp dẫn so với các nhóm trên.
BSC kỳ vọng những cổ phiếu này sẽ có hiệu suất tốt so với phần còn lại trong nửa cuối năm 2022. Tâm điểm của dòng tiền là các doanh nghiệp có yếu tố cơ bản tốt. Một câu chuyện riêng đi kèm với tăng trưởng thu nhập và bảng cân đối kế toán lành mạnh.
BSC đánh giá tích cực đối với các nhóm ngành: Ngân hàng, bất động sản công nghiệp, công nghệ thông tin, dầu khí, dịch vụ hàng không, thủy sản, tiêu dùng-bán lẻ, chăn nuôi, ô tô và săm lốp.
Nhóm trung lập gồm bảo hiểm phi nhân thọ, cảng biển, dệt may, điện, thực phẩm, phân bón, hóa chất, vận tải biển.
Bốn nhóm cổ phiếu được cho là kém triển vọng hơn gồm bất động sản thương mại, thép, xây dựng và xi măng.
Theo: VietnamCredit
